公司举债榜：中国铝业半年发债百亿
理财一周报记者/黄世瑾
今年以来（截至上周五），企业资金面在多次加息和提准的压迫下一再受到威胁，这造就了今年以来通过定增融资方式的火爆。而在间接融资方面，公司债，特别是短期融资券也成为许多公司的选择。截至上周末，今年共有108家A股上市公司发行了125批短融券，融资额总计999亿元。而去年同期发短期债融资的A股上市公司仅为74家，发行短融券89批，融资额总计960.95亿元。这些短融券的期限大多为一年，甚至更短。
值得注意的是，今年提出短期融资需求中，规模较小的上市公司的数量呈快速上升态势。以中小市值股票集中的中小板为例，去年同期有7家公司发行了短融券，而今年变成了18家。同时，去年没有一家中小板公司发行中期票据，今年却有3家公司发行了4个批次的中期票据，共融资29亿元。
大型国企最缺钱，中国铝业(9.26,0.00,0.00%)百亿借债
在这些发行短融券的公司中，有一些大型国有企业几乎年年都会发行，并且数额非常大，它们是银行间债券市场的主流。
最典型的是中国铝业（601600），今年已发行两批短融券，累计达100亿元，是上半年发行短期债最多的上市公司。去年的批次及融资额与今年相同。仅此一项就占去了上市公司短融券发行的十分之一。不过，其票面利率却出现较大幅度的攀升。去年两期短融券的利率分别为2.73%和2.86%，而中国铝业今年5月5日发行的第一期短融券利率上升至4.33%，这意味着到期至少需要多支付一半的利息。而7月8日发行的第二期短融券利率进一步升至5.06%。
中国铝业融资冲动的上升不止于此，8月17日公司发布公告，称公司非公开发行预案得到了证监会有条件通过的批准。根据公司此前的公告，公司将以每股9.29元的价格发行10亿股以内的股份，以募集90亿元资金。募集资金中的五分之一，即18亿元用来补充公司流动资金。
其他短期融资冲动强烈，连续两年发行短融券的大型国企还包括长江电力(6.53,0.00,0.00%)（600900）、华能国际(4.42,0.00,0.00%)（600011）和鞍钢股份(5.59,0.00,0.00%)（000898）。长江电力去年同期发行了两期期限为一年、发行规模分别为45亿元和25亿元的短融券，票面利率为2.73%，以及一期期限为半年、发行规模为35亿元，票面利率为2.55%的短融券。融资总额105亿元，凌驾于中国铝业之上。今年长江电力至今共发行一期期限为一年和一期期限为半年的短融券，分别融资35亿元和40亿元，利率分别攀升至4.38%和4.85%。这样少见的利率倒挂同样反映出市场资金面的紧张。
华能国际去年发行了期限分别为一年和九个月的两期短融券，融资额度均为50亿元，票面利率分别为3.2%和2.55%。而今年公司只发行了一期期限为一年的短融券，发行规模为50亿元，票面利率为3.95%，就今年的市场环境来看，属于低利率发行。究其原因与其1月12日的发行时间有较大关联，当时市场资金尚属宽裕。
与上述两家企业不同，鞍钢股份的融资需求上升。与去年同期相比，其融资规模扩大了一倍，发行的一年期30亿元短融券从一期变为两期。上述四家企业今年至今共发行总计270亿元的短融券，占到总量的四分之一强。
高铁股发债近百亿，北车短债居首
就行业来看，高铁行业上半年最缺钱。
从前任部长刘志军下台开始，今年对于铁道部可谓多事之秋。无论高铁的是非功过，铁道部近年来固定资产投资额不断飙升是既成的事实，而每年的财政拨款和车票结余带来的铁道建设基金实属杯水车薪。债券发行越来越成为铁道部的常态，然而市场对铁道部现金流和偿债能力的质疑让7月21日发行的铁道部今年第三批超短期融资券首次出现流标现象。
铁路设备制造企业也在这场跃进中承受了很大的压力。至8月上旬，今年共有4家高铁概念上市公司进行了5次短期债券融资，融资规模99.5亿元。规模最大的是中国北车(4.78,0.00,0.00%)（601299），公司在3月30日和7月21日发行了两期短融券，发行规模分别为40亿元和20亿元，票面利率分别为4.35%和5.2%，期限均为一年。
据中国北车7月23日的公告，该公司曾在去年8月下旬运用过短融券的形式筹集资金40亿元。根据公司今年第一次临时股东大会的决议，公司 2011 年度发行各类债务融资工具总额将不超过人民币 80 亿元，发行期限不超过一年。而对于有没有可能继续进行剩余20亿元的债券融资，截至上周五，该公司并没有给出相关回应，如果顺利发行，公司短期融资规模将是去年的两倍。
与此同时，中国北车非公开发行也出现了波折。今年3月，公司公告称，拟以7.16元/股发行不超过15亿股定增募集107.6亿元。后其股价下行至6元附近寻求年线支撑，公司也在7月20日发布公告称将将增发价格下调至6.16元/股，发行数量增至16.8亿股。但是“7·23”特大事故后其股价继续暴跌，目前徘徊于5元下方，而大股东仅承诺认购不超过45亿元，通过市场化手段发行遇到了难题。
其他发行短融券高铁概念上市公司有中国南车(5.21,0.00,0.00%)（601766）、晋亿实业(12.70,0.00,0.00%)（601002）和时代新材(16.00,0.00,0.00%)（600458）。三者发行规模分别是30亿元、4.5亿元、5亿元，票面利率分别为5.06%、5.6%和4.73%，期限均为一年。从已公布半年报的中国南车和时代新材来看，两者经营性现金流都出现大幅度减少，前者从-5.20亿元恶化至-76.98亿元，后者从9610.45万元变为-4.95亿元。
27上市公司经营性
现金流下滑超1000%
理财一周报记者/黄世瑾
上市公司究竟有多缺钱？
截至本周二，以有去年与今年可比中期数据的832家公司为基础，理财一周报记者通过万得数据进行了统计。数据显示，今年A股上市公司经营活动产生的现金流量净额总和骤减41.01%至115.21亿元，显示上市公司销售回笼资金的速度陷入了一定的困境。
不过值得欣慰的是上述上市公司持有的货币资金总和从7920.41亿元上升至9829.84亿元，增幅为24.10%，表明上市公司正在增加现金储备以应对突发情况。
记者统计了经营活动产生的现金流量净额负向变化1000%以上的公司，共有27家。恶化最严重的是ST当代（000673）和*ST华源（600094），前者经营性现金流锐减77493.88%，后者也减少了6494.53%之多。
长期停牌的ST当代财报中对此没有做出解释。但*ST华源表示主要受房地产调控影响销售收入减少，而本期开发投入增加及对关联企业的资金支持增加所致。
紧随两家“披星戴帽”公司之后的是中小板的棕榈园林(35.70,0.00,0.00%)（002431），该公司在8月16日的半年报中对此解释为在报告期内公司业务扩展较快，加大了对工程流动资金及苗木基地的投入。半年报还显示营业收入增加70.05%至9.12亿元，净利润增长64.19%至1.15亿元。记者注意到，在半年报“现金流量表补充资料”一表中，将净利润调整为经营性现金流的时候公司存货增加4.13亿元，是公司上半年经营性现金流绝对值的128.75%。
对于棕榈园林半年报，东方证券分析师杨宝峰认为公司前期较低的业务基数导致现金流入有限。另外棕榈园林上半年加大了苗木基地的建设，导致大量经营现金流的流出，目前苗圃基地已超过 17000 亩。
其他经营性现金流恶化比较严重的非ST上市公司还包括风帆股份(16.16,0.00,0.00%)（601700）、天龙光电(26.700,0.00,0.00%)（300029）和富龙热电(18.86,0.00,0.00%)（000426）。
数据显示，上述三家公司的经营性现金流分别同比下降了2898.89%、2769.40%和2488.82%。而主营高铁信号处理的世纪瑞尔(23.570,0.00,0.00%)（300150）可比数据则下滑1196.38%。
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