中国铝业(2600)再有收购行动，宣布以不超过24亿元向永晖焦煤(1733)主席兼大股东王兴春收购29.9%股份，成为其最大单一股东。由于永晖为蒙古焦煤最大采购商之一，中铝也提到，收购可以和拟购的南戈壁(1878)项目等煤炭业务进一步整合。然而，有券商认为，整合煤炭战略存在不确定性，亦有忧虑收购令中铝的债务负担进一步加重。

　　永晖股份主要业务包括采购、运输、仓储、加工及销售焦煤。上述收购价较永晖最后一个交易日溢价22.54%，较近20个交易日均价溢价24.71%。昨日永晖焦煤股价曾升逾7%，但之后回落，全日收报1.87元，跌0.532%。中铝股价则升1.34%。

　　中铝：有助整合煤炭业务

　　中铝购永晖的交易距此前公布对南戈壁项目的收购只有约3周时间，且两收购项目均与蒙古煤炭相关。4月5日，中铝称与南戈壁控股股东艾芬豪公司订立锁定协议，拟出资不超过10亿美元购南戈壁截至要约开始日期不超过60%但不低于56%已发行及流通在外普通股，4月18日，中铝指蒙古矿产资源局宣布要求暂停由南戈壁的全资附属公司SouthGobi Sands拥有的若干许可证的勘探及开采活动。

　　中铝表示，购永晖符合公司将业务范围向包括煤炭在内的其他资源扩展的策略，并可利用永晖在运输、仓储、加工及销售焦煤方面的实力，进一步增强中铝下游物流业务。因此市场估计，中铝购南戈壁应该可最终成事。

　　可借国企背景高盛吁吸永晖

　　高盛报告称，基于中国铝业入股效应，将永晖目标价上调9%至每股2.18元，并维持「买入」建议。高盛并认为永晖未来可借助中铝的国企背景，与中国铁道部协商更多运输额度以及提升焦煤采购和销售量。至于中铝，摩根士丹利表示，中铝入股永晖每股有22.5%溢价，反映永晖2012年预测市盈率5.4倍，市账率0.9倍，价值合理。中铝2012年预测市盈率40.8倍，市账率0.9倍，全球同业平均为15.6倍及0.9倍。整合煤炭战略具吸引力，但仍存不确定性，对其评级「减持」。

　　大摩：中铝负债势将大增

　　市场也担心，收购令现时已高负债的中铝债务负担加重。此前购南戈壁时，大摩已指出中铝负债比率超过100%，虽然收购可利用内部资金及银行贷款应付交易代价，但势必增加负债及财务支出。巴克莱资本早前料中铝收购南戈壁，将令到其负债比率增加至148%，净负债由710亿元增加至770亿元人民币。