中国铝业并购打造煤电铝产业链
银星能源（000862）近日公告，公司接到控股股东宁夏发电集团有限责任公司通知，中国铝业（601600）与华电国际（600027）就收购后者持有的宁夏发电集团23.66%股权事宜签署协议。完成此次股权转让后，中国铝业将持有宁电集团59%的股权，成为银星能源的实际控制人。至此，中国铝业实现对宁电集团的绝对控股，其煤电铝一体化的经营模式也显露雏形。
纵向一体化雏形初现
2012年8月11日和13日，中国铝业先后与中投信托、中银投资签署协议，收购两方各自持有的宁电集团11.88%和23.42%的股权，中铝以持股35.3%成为宁电集团第一大股东。近日中铝又宣布买入华电国际挂牌出售的宁夏发电集团23.66%股权，中铝持宁电集团的股权比例升至58.96%。
近年来，随着铝行业成本的不断攀升，中国铝业制定了进军能源产业的计划。2012年3月，中国铝业与宁夏回族自治区政府签订了战略合作框架协议，初步确定了“以投资换资源”的合作意向。
根据银星能源此前的公告，宁夏回族自治区政府与中国铝业公司于2012年3月7日在北京签署《合作框架协议》。双方约定，为了加快推进宁夏煤电铝一体化产业发展，自治区政府同意由中铝公司以增资扩股等方式对宁夏发电集团实施重组，成为宁夏发电集团的第一大股东。重组完成后，中铝公司将根据自治区政府的能源产业发展战略，承担目前由宁夏发电集团负责的煤炭、电力、新能源、新材料、装备制造等项目，并开发建设煤电铝一体化项目。
资料显示，宁电集团成立于2003年，拥有全资和控股子公司22家，分公司9家，参股公司8家，发电装机权益容量478.8万千瓦，形成了火力发电、风力发电、太阳能发电、煤炭开发、装备制造五大产业板块和煤炭—铁路—火力发电、风电设备制造—风力发电、硅材料—光伏发电设备—太阳能光伏发电三条产业链。目前，宁电集团已建成火电装机3874兆瓦，煤炭资源储量23.8亿吨，产能1600万吨，风电装机1039兆瓦，光伏发电103兆瓦。宁电集团2012年1至10月实现营业收入40.2亿元、净利润5480.36万元。
不仅如此，中国铝业在新疆、甘肃、青海、内蒙古、山西等地都在寻求煤炭资源，以打造其上游能源板块。
成本压力倒逼探路上游
2012年以来，由于成本高企而市场低迷，国内铝企大都陷入亏损，而拥有自备电厂的企业则显示出相对优势。财务数据显示，今年前三季度，中国铝业亏损高达43亿元，而一直以煤电铝一体化模式发展的神火股份（000933）同期则盈利4.39亿元。
电解铝作为高耗能行业，电力成本的高低对企业成本影响重大。安信证券有色分析师叶鑫表示，当下铝企亏损严重，逼迫企业纷纷通过并购电企股资产和自建电厂的举措来降低成本。一方面是由于生产电解铝过程中消耗电力成本占到40%以上，另一方面是因为国内西部地区电力资源丰富，所处地域的生产成本相对低廉。
中孚实业（600595）近日也表示拟5.08亿元收购控股股东豫联集团所持的中孚电力41.05%的股权；天山铝业则和天富热电（600509）签订每年不低于30亿度用电量的用电合同。两家铝业上市公司的动作都以降低电解铝成本为主要目的。
中国铝业收购宁电集团显然也剑指成本控制。据中国铝业人士介绍，宁夏的上网电价0.28-0.29元/度，有助于中国铝业降低铝产品成本。宁夏发电集团对于中铝公司来说无疑是优质的上游业务补充，收购宁夏发电集团无疑能够增强中铝公司的市场风险抵御能力，并为其提供丰富的资源。
中国铝业还与宁电集团、宁夏国有投资运营有限公司、北京能源投资（集团）有限公司、宁夏电力投资集团有限公司等签署了增资协议，投资20亿元对宁电集团增资扩股。
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