2013年2月3日，随着中铝宁夏能源集团有限公司成立暨揭牌仪式在银川举行，中国铝业公司（以下简称“中铝”）正式将宁夏发电集团（以下简称“宁发集团”）收入麾下，这对2012年深陷亏损泥潭的中铝来说，无异于在逆境中完成了一块战略转型的重要“拼图”。

　　2009年，中铝亏损46亿元。为了走出巨亏的阴影，自熊维平就任中铝总经理后，中铝就提出了一整套的转型战略，确定了以铝业、铜业、稀有稀土、工程技术、矿产资源、海外、贸易、能源和金融为战略性支撑板块的转型路径，其中，能源板块是最重要的一环。

　　在中铝的生产成本中，电价成本接近50%，如果能自行发电，将会降低成本，增加更多的利润。

　　跨界

　　早在2011年6月，中铝成立能源板块之初，宁发集团就已经进入了中铝的视线。

　　宁发集团是宁夏回族自治区政府管理的资产规模最大的企业之一，主要以火力发电、风力发电、太阳能发电三条产业链为基础，虽然在2011年底，公司账面净资产为42.1亿元，评估值为49.19亿元，但1.77亿元的净利润使得其净资产收益率仅为3.6%。如果单纯从财务投资角度看，中铝似乎并没有充分理由去收购这样一家发电公司。

　　但在熊维平的转型构思中，能源板块不仅是9大战略性支撑板块之一，同时还是中铝实施“煤电铝”一体化、优化铝主业的重要落点。

　　宁发集团不仅拥有已建成的火电装机3874兆瓦，煤炭资源储量23.8亿吨，产能1600万吨，风电装机1039兆瓦，光伏发电103兆瓦等一系列优质的上游业务；同时，还能为中铝公司的能源板块提供可靠的人才支撑。

　　“这样的优质项目，在目前的能源格局下，全国都不多见。”中铝能源有限公司（下称“中铝能源”）相关负责人告诉《财经国家周刊》记者，“在此前，中铝的煤炭项目都是采用参股的模式，最大的问题是缺少一支有经验的团队。宁发集团的团队可以为中铝能源更多的并购打下一个坚实的基础。” 2012年3月，中铝与宁夏回族自治区政府签订了双方战略合作框架协议，初步确定了“以投资换资源”的合作意向。

　　为了加快推进宁夏煤电铝一体化产业发展，自治区政府同意由中铝公司以增资扩股的方式对宁夏发电集团实施重组，成为宁夏发电集团的第一大股东。重组完成后，中铝公司将根据自治区政府的能源产业发展战略，承担目前由宁夏发电集团负责的煤炭、电力、新能源、新材料、装备制造等项目，并将中铝的一个100万吨电解铝项目落户固原，预计总投资230亿元，项目实施后将是国内最大的煤电铝一体化综合项目。

　　随后，中铝三次出手，分别以13.47亿元、6.75亿元和不低于13.62亿元的价格从中银投资、中投信托以及华电国际手中购得了共计58.96%的宁发股份。

　　而随着中铝实现对宁发集团的绝对控股，其煤电铝一体化的经营模式也开始显露雏形。不过，在中铝的计划中，收购宁发集团还只是发力能源战略板块的开始。

　　中铝能源负责人介绍，到“十二五”末，中铝能源板块的目标是在建和运行装机容量达到1500万千瓦，拥有煤炭资源量达到80亿吨，在建和运行控股产能达到3000万吨/年以上，其中包括焦煤等优质煤炭产能800万吨/年，利润总额达到15亿~20亿元。

　　到2020年，这一目标则要达到控股煤炭资源150亿吨以上，发电装机突破2000万千瓦，确保实现煤炭产能6000万吨/年，其中1/3是包括焦煤在内的优质煤炭，争取实现煤炭产能1亿吨/年。

　　最终，中铝要形成以宁夏综合能源基地、新疆能源一体化基地、内蒙煤炭基地、山西煤炭基地、陕甘青煤炭基地、西南自供煤基地所组成的六大基地布局。

　　不难看出，未来几年内，在能源领域的扩张将会是中铝发展的重要支点。

　　转型

　　2013年1月29日，中铝旗下的中国铝业股份有限公司（601600.SH，02600.HK）发布了一份2012年度业绩预亏公告，这使得2012年中铝的亏损成为定局，而造成这一结果的直接原因就是中铝的生产成本居高不下。

　　据资料显示，全球电解铝行业平均电价只有2.8美分/千瓦时，而中国电解铝企业的电价高达7美分/千瓦时，电价已经成为中铝的最大掣肘。

　　与其他一些央企和地方国企相比，中铝的优势是资源占有量高，但缺少能源方面的支持，中铝旗下没有大型发电厂提供能源保障，这使得中铝不得不为一系列的上调电价买单。黔、桂、鲁等省区的中铝所属企业，更是承受着0.52~0.62元/度的高额电价。

　　2009年至2012年，全国电价共经过两次全国范围的调整、一次专项高耗能工业优惠电价取消活动。与2009年相比，2012年中铝的电解铝企业用电价格平均上涨0.1元/千瓦时，造成2012年用电费用相比2009年增长了50亿元以上。2012年前三季度，中国铝业亏损高达43亿元，而一直以煤电铝一体化模式发展的神火集团同期则盈利4.39亿元。

　　“目前仅用电成本就占到了生产成本的近50%，而在金融危机之前，这一数字还仅有30%左右。”上述中铝能源负责人告诉《财经国家周刊》记者。

　　致使成本上升的另一个要素是来自上游的铝土矿资源。最近几年，中国铝土矿的对外依存度越来越高，目前已攀升至60%，且价格从2009年1月以来呈现大幅上涨趋势，主要进口国印度尼西亚的进口价格已经从2009年的30多美元/吨上涨了近一半左右。

　　从2011年9月开始，随着欧债危机再次加剧，国内经济增速放缓，有色金属的需求出现疲软，铝价持续走低，电解铝价格一直呈现倒挂现象。

　　中铝要想摆脱困境，首先就要想办法优化铝主业。熊维平认为，铝业未来的市场前景在于产业链的一体化。通过抢占资源制高点，最大限度地控制成本，以成本内部化，来增强抵御市场风险能力。

　　“考虑到我国的资源禀赋以及‘水电铝’一体化的实施周期太过漫长，所以中铝在一体化转型方向上选择了‘煤电铝’一体化的转型方向。”上述中铝能源负责人告诉《财经国家周刊》记者。

　　由此可见，中铝雄心勃勃地投重金于能源战略板块，是在成本压力下不得不做的选择。

　　然而，对于中铝的煤电铝一体化策略，有业内人士表示了担忧：要向产业链上游扩展，首先需要资金，而面对低迷的市场，任何一点差错都可能会给本来就捉襟见肘的资金链雪上加霜。而此前中铝弃购南戈壁、终止对永晖焦煤的收购则表明，并购交易存在较大风险。

　　对此，中铝能源负责人表示：“中铝并不会不顾一切地大规模上‘煤电铝’一体化项目。中铝的目标是为了优化铝主业。”

　　在他看来，中铝的“煤电铝”一体化项目，面对的最大困难是产能过剩和国家能源政策。如果过多上马“煤电铝”一体化项目，无异于加剧了产能过剩，而这明显不是中铝发展“煤电铝”一体化的初衷。

　　产业西移是中铝转型的又一个策略。西部地区电价要比东部地区低得多。按照全国电解铝平均0.52元/千瓦时成本算，一吨电解铝平均成本高达16300~16500元/吨，其中仅电费成本就高达7900元左右，占电解铝总成本的48%。而在西部，以山东信发集团在新疆的一个项目为例，因为有煤炭资源，自己发电，电价成本只有0.09元/千瓦时，该公司的电解铝成本只有10000~11000元/吨。即便从新疆地区把电解铝运到上海，只要西部地区电价比东部地区低1毛钱，就可以把运费成本抵消掉。也正因如此，2012年多家电解铝公司产能都有新增放量，这让中铝的“煤电铝”一体化项目多少显得有些犯难。

　　“在我看来，没有做不好的行业，只有做不好的企业。面对危机，中铝要做最后倒下的那一个，而当市场机遇转好时，中铝也要第一个站起来。”中铝能源负责人对中铝的未来仍充满了信心。