南山铝业:电解铝到高端铝材的蜕变

时间：2015-04-01 星期三 来源：中国铝加工网 作者：管理员 http://www.alu365.com

    公司2014年实现营业总收入141亿元,同比下降3%,归属于上市公司净利润9.1亿元,同比增加15%,每股收益0.47元,其中四季度单季每股收益0.18元,符合预期。在13、14年铝价连续两年下滑的背景下,众多电解铝公司持续亏损,而南山铝业却逆势稳健增长,我们认为公司已经摆脱了电解铝企业对铝价极强的敏感性,而更加转型成了铝材深加工企业。
　　公司2014年业绩增长的主要原因是:(1)深加工业务持续放量。轨道交通领域铝型材,随着高铁招标启动,公司作为南车四方主要供应商,供货比例达到了60%;航空航天领域:2014年公司通过了B/E公司的二级供应商资质认证和众多一级供应商的工厂审核,进入了航空工业供应链系统,开始为B/E公司批量供应航空座椅原材料;板带箔产品,公司增加了附加值较高的冷轧产品,罐料国内市场占有率达50%左右,公司调整铝箔产品结构、大幅增加高附加值的无菌软包产品的产量。(2)资产减值损失减少1.6亿元;(3)投资收益增加2000万;(4)财务费用减少1000万。
　　公司积极开拓高附加值的高端铝材市场,成为A股中同时在航空、船舶、汽车、轨道交通等高端市场中均有布局的稀缺标的,具有成为中国版美铝的潜质。2015年随着可转债募投项目的投产,产品定位将进一步提升,公司15年也将加强与波音、空客、中商飞、北汽、宝马等企业的合作。
　　预计公司2014-2016年的业绩分别为0.56、0.75、0.9元,对应PE分别为20、15、12倍。公司PB为1.3倍,维持“增持”的投资评级。

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