有色金属企业的盈利能力整体出现恶化，主要来自下游的需求减弱以及金属价格的走低。企业整体毛利率从2010年的10%左右下降到2014年的5%。但是在2014年不同子行业之间开始出现分化，由于我国铜冶炼企业的利润主要来自冶炼费用，同时因为国际铜价不断下行，上游矿山企业压缩TC/RC的费用，导致铜冶炼企业的毛利率不断下降，2015年一季度已经破3%。铝矿石和铅锌矿我国自给率相对较高，铝冶炼企业毛利率在2014年有所反弹，有前期低点7.59%回升至10%，同时，铅锌类企业毛利率企稳，维持在9%~9.5%之间。

    但是由于铝企业和铅锌企业近几年期间费用走高，分别从2013年的7.95%、6.4%上升至2014年的8.84%、6.96%。但是，铜类企业期间费用率基本维持在2.5%左右。从而使得铝类和铅锌类企业资产收益率和净资产收益率出现较为明显的下降，尤其是铝类企业。铜类企业反而因为较好的成本控制，在主营业务毛利率下降的情况下，资产收益率和净资产收益率出现小幅反弹。

    有色金属行业的盈利能力有所下滑，但是现金流较为健康，偿债能力尚可，子行业内部开始出现较为明显地分化。主要体现在以下几个方面：

    1、黄金行业盈利能力强于其他子行业，仍有较好的信用品质。虽然近期金价的大幅下滑导致黄金生产企业的盈利能力下滑，但是随着黄金企业前期对矿产资源的投资逐渐转变为产能，产品中矿产金的比例逐渐加大，毛利率也会逐渐出现回升。同时考虑到未来金价底部企稳回升，未来黄金企业的盈利能力会得到逐步改善。而且黄金企业的负债率仍维持在一个较低水平，短期内资本压力不大。而且黄金相对于其他金属有更强的流动性，笔者认为，黄金类企业仍然具备较好的偿债能力。

   2、铜行业有较为稳健的现金流，行业整体信用一般，但是偿债问题不大。在行业毛利率下滑较大的情况下，由于成本控制能力较强(期间费用较少)，仍好于铝与铅锌行业的盈利能力。同时我国铜行业主要以冶炼为主，相对来说，国际铜价的波动对整个行业盈利状况影响相对较小。

    3、铝行业是产能出清较为困难的行业，同时内部不同企业之间分化也较大。铝主营业务毛利率出现反弹的趋势，但由于其期间费用率的抬升使得其盈利能力出现下滑。

    4、铅锌行业过去几年景气度一直较低，行业保持微幅盈利主要来自冶炼过程中提炼的金、银等贵金属，行业整体信用品质较差。